La crisis de deuda de Venezuela es uno de los mayores impagos soberanos no resueltos del mundo, el legado de años de colapso económico y sanciones estadounidenses que separaron al país de los mercados internacionales de capital.
El país se encuentra en cesación de pagos desde finales de 2017, cuando incumplió los pagos de bonos internacionales emitidos por el gobierno y la petrolera estatal PDVSA. Desde entonces, el capital impago, los intereses acumulados y las demandas legales vinculadas a expropiaciones pasadas han incrementado los pasivos externos totales de Venezuela mucho más allá del valor nominal de los bonos originales.
Un bono de PDVSA que vencía originalmente en 2020 estaba garantizado por acciones de la refinadora estadounidense Citgo, un activo que ahora está en el centro de los esfuerzos supervisados por la corte por parte de los acreedores para recuperar su valor.
La deuda venezolana en dificultades ha aumentado ligeramente recientemente, ya que algunos especuladores apuestan por la posibilidad de un cambio político. A continuación, se presenta un vistazo a lo que podría incluirse en una eventual reestructuración y quiénes estarían llamando a la puerta de Caracas para cobrar.
¿CUÁNTO DEBE VENEZUELA A SUS ACREEDORES?
Los analistas estiman que Venezuela tiene alrededor de 60.000 millones de dólares en bonos en mora, mientras que la deuda externa total, incluyendo las obligaciones de PDVSA, los préstamos bilaterales y los laudos arbitrales, asciende a aproximadamente 150.000 millones de dólares, entre 170.000 millones de dólares, dependiendo de cómo se cuenten los intereses acumulados y las sentencias judiciales.
Publicidad · Desplácese para continuar
El Fondo Monetario Internacional estima que el PIB nominal de Venezuela será de unos 82.800 millones de dólares para 2025, por lo que la relación deuda/PIB se sitúa entre 180%-200%.
¿QUIÉN SOSTIENE QUÉ?
Años de sanciones, incluyendo la prohibición de negociar la deuda venezolana, han dificultado el control de quién posee qué. La mayor parte de los acreedores comerciales probablemente esté compuesta por tenedores de bonos internacionales, incluyendo fondos globales de mercados emergentes e inversores especializados en deuda en dificultades, a veces llamados fondos buitre.
También figura en la lista de acreedores un grupo de empresas que recibieron una indemnización mediante arbitraje internacional tras la expropiación de activos por parte del gobierno. Tribunales estadounidenses han confirmado laudos multimillonarios a ConocoPhillips y Crystallex, entre otras, convirtiendo dichas reclamaciones en obligaciones de deuda y permitiendo a los acreedores reclamar los activos venezolanos para resarcirse.
Un creciente grupo de demandantes reconocidos por los tribunales compite por la recuperación de la empresa matriz de Citgo mediante procedimientos legales en Estados Unidos. Un tribunal de Delaware registró aproximadamente 19.000 millones de dólares en reclamaciones por la subasta de PDV Holding, la empresa matriz de Citgo, una cifra que supera con creces el valor estimado de los activos totales de Citgo.
Caracas también tiene acreedores bilaterales, principalmente China y Rusia, que otorgaron préstamos tanto al presidente Nicolás Maduro como a su mentor, el expresidente Hugo Chávez. Es difícil verificar con precisión los saldos pendientes, ya que Venezuela no ha publicado estadísticas completas de deuda en años.
¿UNA REESTRUCTURACIÓN A DISTANCIA?
A pesar de las periódicas subidas del mercado en los últimos tiempos , una reestructuración formal sigue estando lejos.
Una reestructuración de la deuda soberana podría estar anclada en un programa del FMI que establezca metas fiscales y supuestos de sostenibilidad de la deuda, pero Venezuela no ha tenido una consulta anual del FMI en casi dos décadas y sigue excluida del financiamiento del prestamista.
Las sanciones estadounidenses son otro obstáculo. Desde 2017, las restricciones impuestas tanto por gobiernos republicanos como demócratas han limitado drásticamente la capacidad del gobierno para emitir o reestructurar deuda sin licencias explícitas del Tesoro estadounidense.
Las relaciones entre Washington y Caracas han oscilado entre presiones hostiles y un diálogo limitado. Durante el primer mandato del presidente Donald Trump, las sanciones se intensificaron junto con el reconocimiento estadounidense del líder opositor Juan Guaidó.
El gobierno del expresidente Joe Biden flexibilizó algunas restricciones para fomentar los compromisos electorales, pero no llegó a otorgar una autorización amplia para las negociaciones de la deuda. Desde el regreso de Trump al poder, las medidas estadounidenses han incluido presión militar en el Caribe, la incautación de un cargamento de petróleo, amenazas de un bloqueo petrolero y un ataque terrestre.
¿QUÉ SON LOS VALORES DE RECUPERACIÓN?
Los inversores están cada vez más centrados en cómo podría ser un futuro acuerdo de reestructuración.
Los bonos han tenido una rentabilidad cercana al 100% a nivel de índice este año. El repunte cobró un nuevo impulso en septiembre, junto con el aumento de la presencia militar estadounidense en el Caribe.
Los analistas de Citi afirmaron el mes pasado que el repunte de la deuda venezolana refleja las expectativas de que un cambio político podría eventualmente desbloquear las negociaciones de reestructuración. Según sus estimaciones, se requeriría una quita de capital de al menos el 50% para restablecer la sostenibilidad de la deuda y cumplir con las posibles condiciones del FMI.
Según el escenario base de Citi, Venezuela podría ofrecer a sus acreedores un bono a 20 años con un cupón cercano al 4,4%, junto con un instrumento cupón cero a 10 años para compensar los intereses vencidos. Con una rentabilidad de salida del 11%, Citi estima el valor actual neto del paquete en torno a los 45 centavos por dólar, con recuperaciones que podrían ascender a cerca de 40 centavos por dólar si los inversores reciben instrumentos contingentes adicionales, como warrants vinculados al petróleo.
Otros inversores proyectan un rango más amplio. Aberdeen Investments declaró en septiembre que inicialmente había previsto recuperaciones de alrededor de 25 centavos por dólar para los bonos venezolanos, pero que la mejora de los escenarios políticos y de sanciones podría elevar las recuperaciones a entre 30 y 35 centavos, dependiendo de la estructura del acuerdo y del uso de instrumentos vinculados al petróleo o al PIB.
¿CUAL ES LA FORMA DE LA ECONOMÍA DE VENEZUELA?
Las previsiones de recuperación se enmarcan en un contexto sombrío . La economía venezolana se contrajo drásticamente después de 2013, cuando la producción petrolera se desplomó, la inflación se disparó y la pobreza se disparó. Si bien la producción se ha estabilizado en cierta medida, la bajada de los precios internacionales del petróleo y los descuentos sobre el precio del crudo venezolano limitan el aumento de los ingresos, dejando poco margen para el pago de la deuda sin una reestructuración profunda. El reciente bloqueo estadounidense a los petroleros sancionados golpea el corazón de lo que queda de la economía venezolana.
Millones de venezolanos han abandonado su país en busca de oportunidades en otros lugares, lo que suma la fuga de cerebros a la incertidumbre de la reconstrucción.
No hay comentarios.:
Publicar un comentario