70 años de alzas de tasas de la Fed: ¿qué enseñan los ciclos pasados a la economía actual?

Antes de comienzos de la década de 1980, la Fed manejaba las tasas de corto plazo mediante la administración de las reservas y de objetivos de agregados monetarios durante la presidencia de Paul Volcker.

Así fueron los ciclos de tasas de la Fed al alza en los últimos 70 años Fotógrafo: Yuri Gripas/Abaca/Bloomberg(Photographer: Yuri Gripas/Abaca//Yuri Gripas)

Por Juan Pablo Álvarez

La decisión de la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) de incrementar su política monetaria en 25 puntos básicos (hacia el rango de 3,75 - 4%) abrió la puerta al cuarto ciclo alcista de tasas en lo que va del siglo y al 15° en los últimos 70 años.

Es importante, sin embargo, aclarar que, antes de comienzos de la década de 1980, la Fed manejaba las tasas de corto plazo mediante la administración de las reservas —y mediante objetivos de agregados monetarios durante la presidencia de Paul Volcker—, en lugar de establecer explícitamente una meta para la tasa de fondos federales, como hace actualmente.

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No obstante, las tasas de corto plazo igualmente se movían en línea con la política de la Fed.

VER MÁS: Bonos del Tesoro suben tras el alza de tasas de la Fed y el rendimiento a 10 años cae al 4,98%

¿Cómo fueron los anteriores ciclos alcistas?

Un informe publicado por Deutsche Bank detalla que los ciclos alcistas de la Fed desde 1955 hasta la fecha tuvieron una duración promedio de 22 meses —15 meses de mediana— y generaron un endurecimiento promedio de 478 puntos básicos —313 puntos básicos de mediana—.

“Una característica recurrente de los ciclos de endurecimiento de la Fed es que su magnitud final rara vez resulta evidente al momento de la primera subida”, destaca el reporte.

Al respecto, un estudio de la Fed de Nueva York de 2011, basado en la encuesta Blue Chip Financial Forecasts, concluyó que los mercados habían subestimado sistemáticamente la magnitud de los ciclos de subidas desde que comenzó la encuesta, a principios de la década de 1980.

Desde entonces, 2015 puede haber sido una rara excepción, ya que los mercados descontaban una tasa terminal ligeramente superior a la que finalmente se alcanzó.

En contraste, en 2022 el mercado volvió a subestimar significativamente la magnitud del endurecimiento. El ciclo de subidas más moderado registrado sigue siendo el episodio de 1986-1987, que implicó apenas 137 puntos básicos de subidas distribuidos en cuatro movimientos.

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Recesiones después de cada ciclo de tasas

Analistas de Deutsche Bank observaron que, si se mide desde la primera subida de tasas, históricamente una recesión se produjo, en promedio, unos 3 a 3,5 años después.

Sin embargo, el rango es amplio: va desde apenas 11 meses entre el ciclo de subidas de 1980 y la recesión de 1981, hasta 86 meses entre el ciclo de 1983 y la siguiente recesión, en 1990. De hecho, el ciclo de subidas que comenzó en marzo de 2022 se inició hace 54 meses y todavía no se produjo una recesión.

Ante este panorama, Deutsche Bank concluye: “Si los mercados y nuestros economistas están en lo correcto, este se convertiría en el ciclo de subidas más moderado de la historia moderna. Sin embargo, cuando comenzaron los ciclos anteriores, pocos habrían esperado que terminaran siendo tan agresivos como finalmente lo fueron”.

VER MÁS: La Fed sube tasas por primera vez desde 2023 y proyecta otra alza antes de fin de año

¿Qué sucedió en cada ciclo de alza de tasas, desde 1955 hasta 2022?

El registro histórico publicado por la entidad financiera alemana muestra los siguientes datos, año por año:

• 1955–1957: 28 meses; Fed funds de 1,50% a 3,50%; alza total de 2 puntos porcentuales. La siguiente recesión comenzó en agosto de 1957, 28 meses después.
• 1958–1959: 12 meses; Fed funds de 1,75% a 4,00%; alza total de 2,25 puntos. La siguiente recesión comenzó en abril de 1960, 19 meses después.
• 1963–1969: 69 meses; Fed funds de 3,00% a 6,00%; alza total de 3,00 puntos. La siguiente recesión comenzó en diciembre de 1969, 77 meses después.
• 1972–1974: 26 meses; Fed funds de 3,50% a 13,00%; alza total de 9,50 puntos. La siguiente recesión comenzó en noviembre de 1973, 20 meses después.
• 1976–1980: 39 meses; Fed funds de 4,75% a 20,00%; alza total de 15,25 puntos. La siguiente recesión comenzó en enero de 1980, 37 meses después.
• 1980: 4 meses; Fed funds de 9,50% a 20,00%; alza total de 10,50 puntos. La siguiente recesión comenzó en julio de 1981, 11 meses después.
• 1983–1984: 15 meses; Fed funds de 8,50% a 11,75%; alza total de 3,25 puntos. La siguiente recesión comenzó en julio de 1990, 86 meses después.
• 1986–1987: 9 meses; Fed funds de 5,88% a 7,25%; alza total de 1,37 puntos. La siguiente recesión comenzó en julio de 1990, 43 meses después.
• 1988–1989: 11 meses; Fed funds de 6,50% a 9,75%; alza total de 3,25 puntos. La siguiente recesión comenzó en julio de 1990, 28 meses después.
• 1994–1995: 12 meses; Fed funds de 3,00% a 6,00%; alza total de 3,00 puntos. La siguiente recesión comenzó en marzo de 2001, 85 meses después.
• 1999–2000: 11 meses; Fed funds de 4,75% a 6,50%; alza total de 1,75 puntos. La siguiente recesión comenzó en marzo de 2001, 21 meses después.
• 2004–2006: 24 meses; Fed funds de 1,00% a 5,25%; alza total de 4,25 puntos. La siguiente recesión comenzó en diciembre de 2007, 42 meses después.
• 2015–2018: 36 meses; Fed funds de 0,125% a 2,375%; alza total de 2,25 puntos. La siguiente recesión comenzó en febrero de 2020, 50 meses después.
• 2022–2023: 16 meses; Fed funds de 0,125% a 5,375%; alza total de 5,25 puntos. La tabla no consigna una recesión posterior.

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Trump dice que subir las tasas de la Fed sería un error antes del debut de Warsh

Kevin Warsh, nominado por Trump para dirigir la Fed, se prepara para presidir su primera reunión de política monetaria.

Trump dice que subir las tasas de la Fed sería un error antes del debut de Warsh. Kevin Warsk, presidente de la Fed, y Donald Trump, presidente de EE.UU.

Por Tony Czuczka - Jennifer A. Dlouhy

El presidente Donald Trump dijo que la Reserva Federal se equivocaría al subir las tasas de interés, mientras su nominado Kevin Warsh se prepara para presidir su primera reunión de política monetaria.

Trump, en una entrevista con la cadena NBC, trató de contrarrestar el sentimiento del mercado después de que un extraordinario informe sobre el empleo en EE.UU. en mayo alentara las apuestas a que el próximo movimiento de la Fed será una subida de tipos para mantener la inflación bajo control.

“Hoy en día, cuando hay buenos informes, el mercado baja porque piensan que van a subir los tipos de interés”, dijo Trump. “No hay razón para subir los tipos de interés”.

El comentario de Trump, grabado el viernes y emitido el domingo, se suma a las fuerzas económicas y políticas que tiran de Warsh mientras se prepara para presidir su primera reunión del Comité Federal de Mercado Abierto los días 16 y 17 de junio. Subir el tipo de referencia “es lo incorrecto”, dijo Trump. “En realidad deberíamos bajar los tipos de interés”.

El informe de empleo de EE.UU. del viernes mostró que el crecimiento del empleo en mayo superó todas las previsiones, lo que provocó una venta masiva de bonos del Tesoro y llevó a los operadores a descontar totalmente un aumento de un cuarto de punto en la tasa clave de la Fed a finales de año.

Trump nominó a Warsh para dirigir la Fed después de una implacable campaña pública para que el banco central redujera los costes de los préstamos, aunque desde entonces ha dicho que quiere que Warsh haga “lo suyo”.

En sus comentarios a la NBC, Trump dejó entrever cierta frustración.

“Vivo con Kevin”, dijo Trump. “Le tengo mucho respeto, pero mi sensación es que cuando a un país le va bien, no se le debería penalizar subiendo inmediatamente los tipos de interés”.

“Ya sabe, tenemos deuda, tenemos otras cosas”, añadió, “tenemos cosas de las que queremos ocuparnos. Quiero ir más lejos con el ejército”.

La venta masiva en el mercado de bonos y la recalibración de las apuestas de la Fed reflejan la creciente confianza en que la Fed bajo Warsh necesitará elevar los costes de endeudamiento para contener una inflación que se está situando por encima del objetivo.

Los economistas de Goldman Sachs desecharon el viernes su previsión de un recorte de los tipos de interés de la Fed en diciembre de 2026, basándose en un mercado laboral estadounidense más fuerte de lo esperado. Siguen esperando dos recortes de tipos de un cuarto de punto, pero han desplazado el calendario a 2027, en junio y diciembre.

Las expectativas de subidas de tipos se vieron reforzadas por las lecturas del mercado laboral estadounidense del viernes, ya que las nóminas no agrícolas aumentaron en 172.000 el mes pasado tras las revisiones al alza de los dos meses anteriores, según los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales. La tasa de desempleo estadounidense se mantuvo estable en el 4,3%.

Con los índices de aprobación de Trump deprimidos por la preocupación pública sobre la guerra de Irán, su gestión de la economía y los altos precios de la gasolina, ha argumentado que el empleo y el crecimiento pueden ayudar a controlar la inflación por sí solos.

“Ahora bien, si llega la inflación, y, ya sabe, la gente vive con la inflación, pero si llega la inflación lo que ocurre es que la erradicas”, dijo a la NBC. “Pero el éxito puede acabar con la inflación igual que unos tipos de interés más altos”.

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La FED seguirá siendo independiente y el dólar seguirá siendo el rey, dijo Marie Diron

Entrevista Exclusiva a Marie Diron, directora global de riesgo soberano en Moody’s, dialogó con Bloomberg Línea sobre las perspectivas de la calificadora para Estados Unidos, Japón y el Reino Unido. Además, el shock petrolero, las tasas y la inteligencia artificial.

La FED seguirá siendo independiente y el dólar rey: el escenario base de Moody’s.

La Reserva FEDeral de los Estados Unidos mantendrá su independencia y el dólar seguirá siendo la principal moneda de reserva global en el futuro próximo. Ese es el escenario base de la calificadora Moody’s, y que delineó en una entrevista exclusiva con Bloomberg Línea la managing director y directora global de riesgo soberano, Marie Diron.

Según esbozó Diron, la FED continuará tomando decisiones alineadas con su mandato, más allá del inminente cambio en su conducción. Asumimos que la independencia se mantendrá. La FED tiene un historial muy largo de tomar decisiones en línea con su mandato. Asumimos que eso sigue siendo el caso, incluso con un cambio en el liderazgo del banco, afirmó.

El Senado de Estados Unidos confirmó este martes 12 a Kevin Warsh como miembro de la Reserva FEDeral, despejando el camino para que asuma la presidencia del banco central una vez finalizado el mandato de Jerome Powell el 15 de mayo. La votación para confirmarlo específicamente como chairman de la FED está prevista para este miércoles y, de completarse el proceso, Warsh encabezaría su primera reunión de política monetaria el 16 y 17 de junio.

Sobre el dólar, sostuvo que no se vislumbra por ahora una alternativa capaz de reemplazar su rol dominante en el sistema financiero internacional.

Para Moody’s, las disrupciones al suministro energético por el conflicto en Medio Oriente se extenderán durante buena parte de 2026, mucho más de lo que la calificadora preveía inicialmente. Eso hace que los recortes de tasas por parte de la FED que Moody’s esperaba antes del conflicto sean mucho menos probables este año.

Según explicó, el banco central norteamericano enfrenta ahora el desafío de navegar entre el impacto inflacionario del shock petrolero y los riesgos para el crecimiento y el empleo. De ese modo, el escenario base contempla de Moody’s una pausa en los recortes, mientras las autoridades evalúan esos efectos contrapuestos.

Un año después del downgrade: la deuda de EE.UU. sigue bajo presión

En una decisión histórica, hace casi exactamente un año Moody’s rebajó la calificación de Estados Unidos a Aa1 con perspectiva estable desde un AAA con perspectiva negativa.

Diron explicó que el driver principal en aquel momento fue la expectativa de un deterioro fiscal y de deuda sostenido durante la próxima década, con déficits amplios y presión creciente del gasto en programas sociales e intereses. Lo que hemos visto en el último año es en líneas generales consistente con nuestras expectativas de hace un año, afirmó.

La métrica clave para Moody’s es lo que llaman debt affordability: la proporción de los ingresos fiscales que se destina al pago de intereses. Esa proporción viene aumentando rápidamente a medida que el stock de deuda se hace más oneroso a las tasas actuales, más altas. Diron señaló que los aranceles han aportando ingresos por encima de lo esperado, pero dijo que la presión por el lado del gasto sigue muy presente.

El dólar sigue siendo rey

Consultada sobre el debate en torno al debilitamiento del dólar como moneda de reserva global, Diron señaló que todas las métricas —comercio internacional, transacciones de divisas, reservas de bancos centrales— indican que el dólar sigue siendo la moneda de elección. Aunque persiste que una tendencia gradual de largo plazo de menor dependencia del dólar, en el futuro previsible seguirá siendo la moneda de reserva global, argumentó.

Eso es muy importante para la calificación soberana de Estados Unidos porque le permite al gobierno apoyarse en el ahorro global como fuente de financiamiento de su deuda. Es una capacidad realmente única, explicó.

Japón y Reino Unido: sin cambios de calificación a la vista

Ante las preocupaciones globales por el fin del carry trade con el yen japonés y la suba de tasas en el país asiático —calificado A1 pese a registrar la mayor carga de deuda entre los soberanos evaluados por Moody’s—, Diron explicó que el financiamiento a bajo costo sustentado en el ahorro doméstico continúa siendo extremadamente sólido y resiliente frente a shocks.

Dijo que Moody’s analizó escenarios de estrés sobre las tasas de interés y que incluso en escenarios plausibles de aumento en el costo de la deuda, eso por sí solo no apuntaría a un cambio significativo en la calificación.

En cuanto al Reino Unido, donde el Partido Laborista perdió bancas en elecciones locales recientes, Diron separó la turbulencia política de las decisiones de calificación.

Lo que realmente importa para nuestras calificaciones son las decisiones de política, más que los políticos individuales, sostuvo. Dijo que la deuda del Reino Unido, en torno al 100% del PBI, es alta pero estable, y que se necesitaría un shock económico o de tasas muy severo para desestabilizar esa dinámica.

Los soberanos entran al shock desde una posición de fortaleza

Diron destacó que el shock en Medio Oriente llega en un momento en que los soberanos están en una posición relativamente robusta: Moody’s mejoró más calificaciones de las que bajó tanto en 2025 como en lo que va de 2026, especialmente en la parte baja de la escala, donde hay países saliendo de crisis severas e implementando medidas de consolidación fiscal.

El punto de partida es relativamente robusto. Y eso significa que las implicancias de este shock estarán determinadas por la exposición —Asia más que América Latina— pero también por la respuesta de política de los gobiernos, señaló, apuntando a la dependencia de la importación de combustibles por parte de los países asiáticos.

Qué dice el récord histórico del S&P 500 sobre el ciclo del crédito

Con respecto a las valuaciones récord en la Bolsa de los Estados Unidos, Diron enfatizó que el devenir de los mercados de renta variable tiene un impacto especialmente relevante en las economías avanzadas, donde las bolsas representan una parte más importante tanto del financiamiento de la economía como de la riqueza de los hogares.

En ese contexto, advirtió que una eventual corrección bursátil podría amplificar los efectos negativos del actual shock energético y geopolítico, pero

Si hubiera una corrección allí, probablemente amplificaría el impacto negativo del shock, afirmó Diron. No obstante, aclaró que es realmente bastante raro que una corrección del mercado accionario en sí misma tenga implicancias para las calificaciones soberanas.

IA: productividad vs. Empleo

Consultada sobre el avance de la inteligencia artificial, Diron dijo que las mejores de productividad deberían ser realmente significativas para quienes logren aprovecharlas, pero advirtió que según el trabajo de Moody’s, aproximadamente la mitad de esas ganancias provendrán de empleos desplazados.

Eso significa que el rol de las políticas de gobierno para mitigar esos efectos también va a ser muy significativo, sostuvo. Mencionó que varios gobiernos ya están explorando cómo usar la IA para mejorar la eficiencia en la recaudación y focalizar mejor el gasto.

Cuatro factores a monitorear

Diron identificó cuatro temas que Moody’s monitorea más allá del conflicto en Medio Oriente. Primero, la fragmentación geopolítica como fenómeno estructural, con menor previsibilidad en las relaciones internacionales y los flujos comerciales.

Segundo, las vulnerabilidades en cadenas de suministro que van más allá de la energía: al inicio del conflicto, Moody’s empezó a analizar la disponibilidad de helio, por ejemplo.

Tercero, los desastres naturales, un riesgo relevante para muchos de los más de 140 países que califica Moody’s. Y cuarto, el crecimiento acelerado del crédito privado, donde la calificadora empieza a ver las primeras señales de ajuste y volatilidad en partes del sector tras años de expansión muy rápida.

Francisco Aldaya – Juan Pablo Álvarez – Bloomberg

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Senado de EEUU aprueba la votación final de Kevin Warsh como nuevo presidente de la Fed

(REUTERS)

El Senado de Estados Unidos aprobó este lunes cerrar la fase de debate y avanzar a la votación final sobre la candidatura de Kevin Warsh para convertirse en nuevo presidente de la Reserva Federal, un sufragio que se convocará en la cámara antes del viernes, día en que Jerome Powell, actual presidente del banco central, abandona el cargo.

Para que Warsh, nominado para el cargo en enero por el presidente Donald Trump, sea finalmente nombrado nuevo miembro de la junta de gobernadores y nuevo presidente de la entidad solo hara falta una mayoría simple en la votación final, un objetivo alcanzable para los republicanos, que ostentan 53 de los 100 asientos en el hemiciclo.

A su vez, el senador demócrata de Pensilvania John Fetterman ha mostrado su intención de apoyar a Warsh, lo que incrementa las posibilidades de que resulte elegido.

La votación final para elegir a Warsh llega después de meses de presión por parte de Trump sobre Powell para que la Reserva Federal rebaje los tipos de interés.

La campaña ha llegado a un extremo en el que la Casa Blanca impulsó una investigación contra el economista de 73 años por supuesto fraude en los sobrecostos ligados a la renovación de la sede de la Fed en Washington.

El Departamento de Justicia la desestimó después por las presiones de un senador republicano que amenazó con no dar su voto a Warsh si las pesquisas, que un juez federal consideró que estaban políticamente motivadas, seguían adelante.

Powell abandonará su cargo el 15 de mayo, aunque ya ha dicho que, en contra de la tradición, permanecerá como miembro de la junta de gobernadores al menos hasta que la investigación interna que está llevando a cabo la propia Fed a instancias de Trump “concluya de manera definitiva y transparente”.

El panorama que encara Warsh, de quien Trump espera pronto más flexibilización monetaria, es complejo, ya que la actual junta de gobernadores -en la que además de momento estará Powell- y el resto de miembros de la Comisión Federal de Mercado Abierto (FOMC) con derecho a voto no se ha mostrado inclinados a abaratar pronto el precio del dinero con la inflación aún en torno al 3 % y con la guerra contra Irán incrementando los precios de los combustibles. EFE

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Sorpresa para los inversores: tres claves sobre la nominación de Kevin Warsh a la FED

Warsh, quien fue parte de la junta de gobernadores de la Reserva Federal (Fed) entre los años 2006 y 2011, está listo para asumir las riendas del banco central en mayo, cuando se concrete la confirmación del Senado.

Donal Trump ha nominado a Kevin Warsh,  para ser el próximo presidente de la Reserva Federal (FED), un anuncio que causó sorpresa entre los inversores, quienes vendieron acciones, plata y oro en la jornada del 30 de enero y generó reacciones en el mercado.

Warsh, quien fue parte de la junta de gobernadores de la Fed entre los años 2006 y 2011, está listo para asumir las riendas del banco central en mayo, cuando se concrete la confirmación del Senado.

El presidente de Estados Unidos ha sido insistente en una reducción de tasas de interés a un ritmo más acelerado por parte de la Fed y aunque Warsh ha dado un giro moderado, ha abogado históricamente por una política agresiva.

Aunque todavía faltan meses para un mandato de Warsh, hay tres  claves que pueden asomar la forma en la cual liderará, tanto a la Fed  como a los 12 miembros de su Comité Federal de Mercado Abierto, que establece las tasas de interés.

1. La postura real de Warsh: ¿es realmente moderado?

Warsh puede no ser tan moderado como deja ver y aunque cambió repentinamente de opinión y argumentó a favor de recortes de tasas en noviembre de 2024, algunos economistas se preguntan cuán moderado podría ser estando en el cargo.

Samuel Tombs, economista jefe de EE. UU. en Pantheon Macroeconomics, apuntó que «las actas de las reuniones del FOMC durante la crisis financiera mundial —el Sr. Warsh sirvió en la Junta de Gobernadores desde 2006 hasta que renunció en 2011— y su crítica al estímulo monetario durante la pandemia de Covid implican que es más probable que priorice alcanzar el objetivo de inflación del 2% que garantizar el máximo empleo en tiempos de crisis. En caso de una inflación persistente cercana al 3%, nuestros instintos nos dicen que el Sr. Warsh estará más preocupado por cómo la historia verá su historial que por continuar complaciendo al Presidente»..

2. Temores sobre independencia de la Fed

La postulación de Warsh muestra que Trump no quiere avivar los temores sobre la independencia de la Fed.

Aunque el mandatario estadounidense ha sido reiterativo sobre tasas de interés más bajas, es posible que existan candidatos que denotan una mayor disposición a seguir los deseos del presidente cuando se trata de política monetaria.

Por ende, esta nominación puede ser una señal de que Trump conoce el valor de una Fed independiente, y es consciente de la importancia de cómo los mercados percibirán al nuevo jefe del banco central.

3. ¿Cómo impacta la nominación en el comercio de IA y activos de riesgo?

Si la Fed es agresiva y Warsh no es moderado, afectará negativamente el comercio de IA, dijo Mark Malek, CIO de Siebert Financial.

«Las tasas más bajas a menudo alimentan las apuestas en acciones de alto crecimiento o más especulativas. El período de tasas de interés cercanas a cero durante la pandemia provocó un frenesí especulativo en acciones y criptomonedas que se derrumbó en 2022 cuando las tasas volvieron a subir», dijo.

En los mercados apuntan que una Fed moderada continuaría apoyando las ganancias de las acciones, mellando el atractivo de los bonos y manteniendo los mercados líquidos. Warsh podría complicar esa visión, sin embargo, y las acciones de IA podrían estar en riesgo.

Ante esto, Malek afirmó que «una liquidez más estricta acelerará el proceso de filtrado en IA y tecnología, exponiendo qué empresas tienen una economía unitaria real frente a las que solo se montan en la ola de exageración. La política monetaria estricta de Warsh podría reventar la burbuja de la IA antes de que se infle por completo, eliminando a los pretendientes ahora en lugar de sufrir un colapso catastrófico más tarde», reseña BitFinanzas.

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Jerome Powell mantiene las tasas de interés y es en contra de lo que aspiraba Donald Trump

El banco central estadounidense se mantiene cauto frente a las tasas de interés en medio de los choques macroeconómicos actuales.

En resumen: Los detalles relevantes de lo que dijo Powell en la FED.

La Reserva Federal estadounidense (Fed, por sus siglas en inglés) decidió este miércoles mantener inalteradas las tasas de interés en el rango de 3,5% a 3,75% con miras a seguir apoyando las metas inflacionarias, pese a las presiones del presidente Donald Trump para que se mantengan los recortes.

La Fed mejoró su evaluación de la economía estadounidense y mantuvo un tono positivo frente al mercado laboral pese a los desafíos, lo que enfriaría las expectativas de recortes de tasas de interés a corto plazo.

El presidente de la Reserva Federal de EE.UU., Jerome Powell, dijo durante la rueda de prensa que la economía se encuentra bien posicionada de cara a 2026, aunque percibe cierta debilidad en el sector de la vivienda.

Las perspectivas de actividad económica han mejorado claramente desde la última reunión, afirmó.

Y aunque reconoció que el empleo se ha mantenido bajo, señaló que la tasa de desempleo ha mostrado algunos signos de estabilización.

En diciembre, la tasa de desempleo en EE.UU. cayó dos décimas hasta el 4,4%.

Según el Buró de Estadísticas Laborales (BLS), en diciembre se crearon 50.000 puestos de trabajo, aunque menor a los 73.000 proyectados por los analistas.

En el mercado laboral, los indicadores sugieren que las condiciones podrían estar estabilizándose tras un período de suavización gradual, dijo el presidente de la Reserva Federal.

Powell detalló que la decisión de política monetaria ayudará a respaldar las metas de inflación del país, que se mantiene algo elevada.

La inflación en EE.UU. se mantuvo en el 2,7% interanual el mes pasado, de acuerdo al Buró de Estadísticas Laborales (BLS).

Después de haber reducido nuestra tasa de política en 75 puntos básicos en el curso de nuestras tres reuniones anteriores, consideramos que la postura actual de la política monetaria es apropiada para promover el progreso hacia nuestras metas de máximo empleo y de inflación del 2%, dijo Powell en la conferencia de prensa.

Ver más: Cuatro países de Latinoamérica están entre los 10 con mayores tasas de interés reales del mundo

Jerome Powell, cuyo mandato termina en mayo, ha dicho que la Reserva Federal actuará con objetividad en pro de generar máximo empleo y mantener los precios estables.

Asimismo, mantuvo el tono de cautela respecto a los próximos pasos que dará la Reserva Federal en relación a las tasas de interés.

Estamos bien posicionados para determinar el alcance y el momento de ajustes adicionales a nuestra tasa de política monetaria con base en los datos que se reciban, la evolución de las perspectivas y el balance de riesgos, dijo Powell en la rueda de prensa. La política monetaria no sigue un rumbo preestablecido, y tomaremos nuestras decisiones reunión por reunión.

Bloomberg Línea

La FED mantiene las tasas de interés sin cambios y desafía la presión de Trump

Washington (Estados Unidos) (AFP) – La Reserva Federal de Estados Unidos mantuvo sus tasas de interés el miércoles en su primera reunión del año, en un marco de crecimiento económico sólido y en desafío a la creciente presión del presidente Donald Trump por recortes.

Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de EEUU, habla durante la rueda de prensa que dio el 28 de enero de 2026 en Washington

Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de EEUU, habla durante la rueda de prensa que dio el 28 de enero de 2026 en Washington © Saul Loeb / AFP

La votación se saldó 10-2 por mantener los tipos de interés de referencia en un rango de 3,50-3,75%, y los jerarcas señalaron que la tasa de desempleo ha mostrado signos de estabilización mientras la actividad económica ha estado expandiéndose a un ritmo sólido.

Pero el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) registró dos disensos esta vez. Stephen Miran y Christopher Waller -considerado posible candidato para suceder al presidente del banco central, Jerome Powell- respaldaron un recorte de un cuarto de punto.

La Fed ha aplicado recortes de este tipo en sus tres anteriores reuniones por el debilitamiento del mercado laboral. Miran, recientemente nombrado por Trump, abogó por reducciones mayores en cada ocasión.

Pero el sólido crecimiento del PIB, el desempleo relativamente bajo y una inflación persistente han dado motivos para una pausa, lo cual enfrenta de nuevo a los dirigentes de la Fed con Trump, quien insiste en rebajar las tasas.

Tipos de interés más bajos abaratan el crédito, lo que fomenta la inversión y el consumo.

Trump ha intensificado drásticamente la presión sobre el banco desde que regresó al poder hace un año.

Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de EEUU, habla durante la rueda de prensa que dio el 28 de enero de 2026 en Washington

Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de EEUU, habla durante la rueda de prensa que dio el 28 de enero de 2026 en Washington © Saul Loeb / AFP

Ha buscado destituir a la gobernadora de la Fed Lisa Cook, mientras su administración abrió una investigación sobre Powell por la remodelación de la sede del banco.

El presidente de la Fed ha subido inusualmente el tono ante estos dos casos. Este miércoles en la rueda de prensa posterior a la reunión del FOMC, señaló que el caso de Cook, que se dirime ante la Corte Suprema, es quizás el más importante en los 113 años de historia de la Fed.

Powell respondía a una pregunta sobre por qué asistió a la audiencia del 21 de enero en torno al esfuerzo de Trump por destituir a Cook.

Powell, quien también ha calificado de motivada políticamente la investigación en su contra, se negó a comentar las declaraciones del secretario del Tesoro, Scott Bessent, que criticó su asistencia a la audiencia judicial.

La política y los datos

Aunque la Fed ha recibido presiones políticas para recortar las tasas, los datos no la presionan, resumió Gregory Daco, economista jefe de EY-Parthenon, sobre la política monetaria.

Sus dirigentes parecen haberse puesto de acuerdo en una pausa a corto plazo en las reducciones de tasas, y debaten ahora qué condiciones justificarían nuevos recortes y con qué rapidez deberían producirse.

El obstáculo para recortes adicionales a corto plazo ha aumentado, dijo Daco. Ahora la Fed buscará pruebas más claras y duraderas de desinflación o de un nuevo deterioro del mercado laboral antes de volver a bajar las tasas, añadió.

La reciente debilidad del dólar estadounidense podría provocar más complicaciones, al encarecer los productos importados para los consumidores estadounidenses, que ya se ven afectados por precios más altos a medida que los aranceles de Trump se trasladan a las cadenas de suministro.

Los mercados financieros en general prevén que la Fed mantendrá las tasas sin cambios hasta su reunión de junio, según la herramienta de seguimiento CME FedWatch.

De cara al futuro, todas las miradas están puestas en cómo el nominado de Trump para suceder a Powell -cuyo mandato al frente del banco termina en mayo- moldeará la política de la Fed.

Una cuestión relevante es si el nuevo presidente de la Fed podrá alinear al resto del comité hacia más recortes, señalaron analistas de ING.

Credibilidad

Powell dijo que la Fed dejaría que los datos económicos iluminaran el camino a tomar en el futuro sobre los tipos de interés.

Señaló que se espera que la inflación derivada de los aranceles alcance su máximo a mitad de año: Debemos estar atentos a la inflación y no cantar victoria prematuramente, añadió.

Fuera de la Fed, podría ser más difícil para el próximo presidente del banco central convencer a los inversores de que el organismo seguirá cumpliendo su mandato de controlar la inflación y propugnar el máximo empleo, de forma independiente de la influencia política, reflexionó Michael Strain, del conservador American Enterprise Institute (AEI).

Dado el modo en que la administración Trump ha apuntado contra Powell, Strain añadió que establecer credibilidad será mucho más desafiante para el sucesor de Powell que para los anteriores líderes de la Fed en las últimas décadas.

El presidente de la Fed dijo este miércoles que no cree que el banco central estadounidense pierda independencia.

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Bancos centrales se reúnen por primera vez en 2026: qué esperar de la Fed y América Latina

La primera semana clave del año para la política monetaria deja señales divergentes entre Estados Unidos, América Latina y economías emergentes.

Bancos centrales se reúnen por primera vez en 2026: qué esperar de la Fed y América Latina.El edificio Marriner S. Eccles de la Reserva Federal en Washington, DC, EE.UU.(Bloomberg/Ting Shen)

Por Carlos Rodríguez Salcedo

La última semana de enero marca el inicio del calendario de 2026 para los bancos centrales. En menos de 72 horas se concentran al menos diez decisiones de política monetaria en economías avanzadas y emergentes. La atención de los mercados se centra en la Reserva Federal de Estados Unidos, pero también en América Latina, donde Colombia, Chile y Brasil definen su estrategia frente a una inflación que no ha terminado de ceder.

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El entorno es complejo. La desaceleración económica global aún no se confirma con claridad, las tasas reales siguen elevadas en varias economías y los estímulos fiscales previstos para este año añaden incertidumbre sobre la senda de precios. En paralelo, la política monetaria de Estados Unidos podría condicionar la trayectoria de los flujos hacia emergentes, así como la evolución de sus monedas.

Colombia se perfila como el caso más particular de América Latina. Mientras la mayoría de bancos centrales regionales prefieren la cautela, el Banco de la República enfrenta presiones inflacionarias al alza por factores internos y podría convertirse en el primero en subir tasas este año. El contraste con Brasil y Chile, que mantienen sus tasas estables, refleja la heterogeneidad de los ciclos monetarios en la región.

Expectativas sobre la reunión de la Reserva Federal

La Reserva Federal de Estados Unidos celebrará su primera reunión de política monetaria de 2026 esta semana. El mercado no anticipa movimientos en la tasa de interés de referencia, que se mantiene en el rango de 3,5% a 3,75% tras los recortes aplicados en el segundo semestre de 2025. El foco estará en el mensaje de Jerome Powell y las señales sobre el rumbo del ciclo monetario.

Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de EE. UU., durante una conferencia de prensa posterior a la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto en 2025.(Al Drago)

David Mericle, analista de Goldman Sachs, advierte que “la reunión del FOMC de enero probablemente será irrelevante, sin cambios en la tasa de fondos federales, solo cambios menores en el comunicado y pocas pistas sobre la futura trayectoria de la política”. También prevé que Powell enfatizará que “el FOMC acaba de aplicar tres recortes que deberían ayudar a estabilizar el mercado laboral y está bien posicionado por ahora mientras evalúa su impacto”.

ING sostiene que “el hecho de que el crecimiento sea fuerte, el desempleo bajo, los mercados de renta variable estén cerca de máximos históricos y la inflación esté por encima del objetivo apunta a una pausa”. Añade que “la conferencia de prensa probablemente tendrá poca consecuencia para el mercado” y que el foco estará en “la inminente nominación del presidente Trump para el nuevo presidente de la Fed”.

Para Bank of America, la clave de esta reunión reside en los riesgos asociados a la interpretación del mercado. “La Fed está en pausa pero sigue siendo dependiente de los datos”, dice el análisis del banco. Advierte que “el comunicado podría decir que los riesgos a la baja para el empleo han aumentado” y que “los inversores deben observar la opinión de Powell sobre la caída de la tasa de desempleo en diciembre y el vínculo entre la sólida actividad económica y la tasa neutral”.

Los analistas de ING también apuntan a la presión política que rodea a la Fed en este inicio de año. “La defensa firme del presidente de la Fed, Jerome Powell, de la independencia del banco central el 11 de enero, en respuesta a la presión continua del presidente para bajar las tasas, lo confirma”, señala el informe.

Goldman Sachs proyecta que el próximo recorte de 25 puntos básicos se produciría en junio, seguido de otro en septiembre, lo que llevaría la tasa a 3% o 3,25%. “Nuestra previsión ponderada por probabilidades para la Fed está un poco por debajo de nuestra línea base y de los precios del mercado”, concluye Mericle.

Colombia, Chile y Brasil marcan la agenda en América Latina

El Banco de la República de Colombia se perfila como el protagonista regional de la semana. Tras cinco reuniones sin cambios, el mercado anticipa un giro hacia el endurecimiento monetario. Felipe Hernández y Adriana Dupita, economista de Bloomberg Economics, esperan “que el banco central de Colombia suba 50 puntos básicos el 30 de enero después de mantener 9,25% en las últimas cinco reuniones” y que “la orientación futura probablemente será más agresiva, anticipando nuevas subidas con los nuevos datos determinando su magnitud”.

Sede del edificio del Banco de la República en Bogotá, Colombia(Bloomberg)

Las expectativas inflacionarias han repuntado con fuerza tras el incremento de 23% en el salario mínimo decretado por el gobierno. BBVA FX Strategy destaca que “el banco calcula que el aumento del salario mínimo podría incrementar la inflación entre un 2% y 2,5% en un contexto ya inflacionario”. Agrega que “una subida de 75 puntos básicos enviaría una señal firme y podría ser bien recibida por los mercados”.

Bloomberg Economics también advierte que “las expectativas de inflación a un año aumentaron a 6,15% en enero desde 4,59% en diciembre” y que “los aumentos esperados de precios están muy por encima del objetivo de 3% más/menos un punto porcentual y en su nivel más alto desde 2023”.

En contraste, el Banco Central de Chile podría interrumpir su ciclo de relajación. Hernández y Dupita esperan “que el banco central de Chile mantenga en 4,50% en una votación unánime el 27 de enero después de un recorte de 25 puntos básicos en diciembre”. Añade que “la orientación futura probablemente mantendrá la puerta abierta a una relajación adicional este año, dependiendo de nueva información”.

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BBVA observa que “los responsables políticos pueden optar por consolidar el proceso de desinflación antes de reducir los tipos una vez más”.

En Brasil, se espera que el Copom mantenga la tasa Selic en 15% por quinta reunión consecutiva. Bloomberg Economics sostiene que “el banco central de Brasil parece dispuesto a comenzar a deshacer su política monetaria ultra-restrictiva pronto, pero no en su reunión del 28 de enero”. Añade que “el BCB puede ajustar su declaración posterior a la reunión para transmitir al mercado que ve espacio para comenzar a flexibilizar pronto, incluso si no proporciona una orientación explícita”.

BBVA coincide y apunta que “la continua rigidez de la inflación podría persuadir a los responsables políticos a retrasar el inicio del proceso de relajación hasta marzo”.

Sede del Banco Central de Brasil, en Brasilia, cuyo comité se reunirá esta semana.((Rafa Neddenmeyer/Agência Brasil))

Otros emergentes apuestan por la cautela

Varios bancos centrales de economías emergentes también celebran reuniones esta semana. En la mayoría de los casos se prevé que mantengan las tasas estables. Bloomberg Economics informa que “los responsables políticos de los mercados emergentes se inclinan por la cautela, con cuatro de seis bancos centrales regionales manteniendo las tasas sin cambios esta semana”.

A Chile, Colombia y Brasil se suma Costa Rica, que también evaluará su política monetaria el 26 de enero. Se esperan decisiones similares en Mozambique, Kenia, Malawi, Angola y Azerbaiyán.

En Asia, Bloomberg Economics señala que “el Banco Central de Sri Lanka probablemente mantenga las tasas en 7,75% por cuarta reunión consecutiva el 28 de enero”. Agrega que “la inflación superará el objetivo del 5% del CBSL este año antes de converger con él en 2027”.

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En África, Sudáfrica podría iniciar un ciclo de recortes. Yvonne Mhango, economista de Bloomberg Economics, espera “que el banco central de Sudáfrica recorte 25 puntos básicos hasta 6,50% en su reunión del 29 de enero”. Justifica esta proyección señalando que “las presiones sobre los precios deberían disminuir en la primera mitad de 2026, ayudadas por una inflación alimentaria más suave y precios de la energía más fríos”.

En Pakistán, la expectativa es mantener. Ankur Shukla, de Bloomberg Economics, cree “que debería mantenerse” estable el tipo de referencia, pues “más relajación podría hacer que las tasas reales caigan por debajo del nivel neutral de 2,5%, en contra de la orientación del FMI de una política monetaria estricta”.

Con estos movimientos, los bancos centrales se enfrentan a un arranque de año marcado por la necesidad de gestionar presiones inflacionarias aún persistentes, ciclos monetarios asimétricos y un panorama geopolítico cada vez más incierto.

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