No, no es un destino inevitable, pero el margen de maniobra es sumamente estrecho. Para que una devaluación acelerada se transforme en hiperinflación (técnicamente definida como una inflación superior al 50% mensual), se requiere que el Banco Central cometa un error específico: financiar el gasto público imprimiendo dinero sin respaldo para cubrir el hueco que deja la pérdida de valor de la moneda.
Si el gobierno y el Banco Central de Venezuela (BCV) reaccionan a tiempo, existen vías de escape macroeconómicas para frenar el colapso. Aquí están las principales alternativas y herramientas técnicas que podrían evitar ese escenario:
1. Shock de oferta de divisas (Intervención cambiaria real)
La forma más directa de frenar la devaluación no es con decretos, sino con oferta en el mercado. El BCV necesitaría volcar de manera masiva y predecible divisas en las mesas de cambio bancarias.
¿Cómo se logra? Utilizando de forma transparente los ingresos de las exportaciones petroleras (por ejemplo, las regalías de Chevron y otras empresas) para quemar ese excedente de bolívares en el mercado. Si los agentes económicos ven que hay dólares suficientes al precio oficial, el pánico disminuye y la brecha se cierra.
2. Disciplina fiscal estricta (Freno a la emisión monetaria)
La devaluación se vuelve hiperinflación cuando el Estado, al ver que sus ingresos en bolívares no valen nada, empieza a emitir dinero digital (liquidez monetaria) para pagar nóminas, bonos y proveedores.
La alternativa: Aplicar un ancla fiscal. El gobierno tendría que congelar el gasto público rezagado o financiarlo estrictamente con recaudación de impuestos reales (como el IVA o el IGTF sobre transacciones reales) y no con la "maquinita" del BCV. Si no hay bolívares de emisión primaria circulando en exceso, no hay combustible para comprar dólares en el mercado paralelo.
3. Modificación del Encaje Legal (Apretón monetario)
El BCV tiene una herramienta técnica muy agresiva: el encaje legal (el porcentaje de depósitos que los bancos comerciales deben congelar en el Banco Central y no pueden prestar).
La alternativa: Mantener o elevar temporalmente el encaje para que los bancos no tengan bolívares disponibles para otorgar créditos corporativos que terminen yéndose a la compra de divisas. Es una medida contractiva que frena el crecimiento económico, pero funciona como un torniquete de emergencia para detener la hemorragia cambiaria.
4. Sinceración cambiaria controlada (Devaluación fiscal)
A veces, intentar mantener el dólar artificialmente barato es lo que causa la crisis porque debilita las reservas.
La alternativa: Permitir que el tipo de cambio oficial suba de forma flotante pero ordenada hasta alcanzar el precio del mercado paralelo (eliminar la brecha), absorbiendo el impacto inflacionario de un solo golpe (un one-off shock) en lugar de una devaluación diaria por goteo que alimenta la incertidumbre. Si el mercado percibe que el nuevo precio es real y sostenible, la especulación se detiene.
El factor determinante: La Confianza
En economía, las expectativas lo son todo. El problema actual es de credibilidad. Incluso si el BCV tiene los dólares, si los agentes económicos creen que no los tiene, actuarán como si estuviéramos en hiperinflación (remarcando precios por adelantado).
Para evitar el desastre, cualquier medida técnica debe ir acompañada de una explicación política y técnica transparente, tal como sugerían los profesores de LUZ. Sin transparencia sobre el estado real de las reservas y el flujo petrolero, las herramientas técnicas pierden efectividad.
¿Consideras que el BCV cuenta actualmente con el flujo de caja institucional y la credibilidad política necesaria para aplicar un plan de estabilización de este tipo?
I/A GG
