Mientras Venezuela busca estabilidad después de años de inflación y turbulencia económica, las propuestas para dolarizar formalmente la economía han pasado a ocupar un lugar importante en el debate político.
El diputado opositor Antonio Ecarri trabaja junto al economista estadounidense Steve Hanke en un proyecto de ley para adoptar formalmente el dólar como moneda de Venezuela.
Los dólares ya son ampliamente utilizados de manera informal, pero convertirlos en la moneda oficial representaría un paso mucho más trascendental. Más de la mitad de los venezolanos respaldan la idea, según una encuesta de AtlasIntel realizada para Bloomberg News en mayo.
Esto es lo que significaría, cómo podría funcionar y qué lecciones puede extraer Venezuela de los países que han intentado aplicar esta medida anteriormente.
¿Qué significaría la dolarización oficial para Venezuela?
La dolarización oficial implicaría adoptar el dólar estadounidense como moneda oficial de Venezuela, reemplazando al bolívar no solo en las transacciones cotidianas, sino en todo el sistema financiero.
El efectivo, los depósitos bancarios, las deudas, los contratos y los salarios denominados en bolívares tendrían que convertirse a dólares utilizando un tipo de cambio oficial.
¿Qué tan dolarizada está Venezuela actualmente?
Venezuela es una economía parcialmente dolarizada desde que la hiperinflación llevó a empresas y hogares a recurrir a la moneda estadounidense alrededor de 2019.
Los dólares son ampliamente utilizados para establecer precios y como mecanismo de ahorro, pero las finanzas públicas continúan denominadas en bolívares y el Banco Central sigue emitiendo la moneda nacional.
¿En qué punto se encuentra actualmente la dolarización oficial en Venezuela?
Ecarri tiene previsto presentar su propuesta legislativa ante la Asamblea Nacional. Sin embargo, el presidente de la Asamblea Nacional, Jorge Rodríguez, ya rechazó la idea, argumentando que una disposición constitucional establece al bolívar como unidad monetaria de Venezuela y otorga al Banco Central autoridad sobre la política monetaria.
Otros funcionarios venezolanos también han defendido públicamente el bolívar en las últimas semanas.
Las perspectivas de una dolarización podrían depender, en última instancia, de la posición de Estados Unidos.
El gobierno estadounidense ha asumido un papel activo en la conducción del gobierno de la presidenta encargada Delcy Rodríguez desde la captura del expresidente Nicolás Maduro en enero, incluyendo la supervisión de parte de los ingresos petroleros y del gasto del país.
El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, ha defendido un mayor papel del dólar en Venezuela. En una entrevista realizada en junio, afirmó que “Venezuela va a facturar en dólares” y que la moneda estadounidense sería “la pieza central de su comercio”.
Sin embargo, la administración estadounidense no ha anunciado públicamente planes para dolarizar completamente Venezuela ni para sustituir el bolívar como moneda de curso legal.
¿Por qué Venezuela es considerada candidata a la dolarización?
Décadas de elevada inflación —incluida la hiperinflación registrada entre finales de 2017 y comienzos de 2021— erosionaron la confianza en el bolívar, al igual que las restricciones para comprar y vender libremente divisas.
Los defensores de la dolarización sostienen que convertir el dólar en moneda oficial aumentaría la confianza en el sistema monetario venezolano, al reducir la exposición a la inflación y al riesgo de una caída del valor del bolívar frente al dólar.
Además, la dolarización aumentaría la confianza al impedir que los gobiernos financien sus déficits mediante la creación de dinero, afirmó Pedro Palma, profesor emérito de economía del Instituto de Estudios Superiores de Administración, durante una transmisión por internet.
Los partidarios de la dolarización formal también argumentan que adoptar oficialmente el dólar eliminaría las fricciones generadas por la coexistencia de dos monedas.
El reciente acuerdo petrolero entre las autoridades interinas de Venezuela y Estados Unidos está destinado a convertir nuevamente a Estados Unidos en un importante comprador del crudo venezolano.
Un mayor comercio con Estados Unidos fortalecería el argumento para que Venezuela adopte la moneda de su principal socio comercial, señaló Francisco Rodríguez, economista venezolano y profesor de Asuntos Internacionales de la Universidad de Denver, aunque mantiene una postura crítica sobre el acuerdo petrolero.
¿Cuáles son los riesgos de la dolarización?
Venezuela perdería el control sobre su política monetaria y su tipo de cambio, lo que limitaría su capacidad para responder ante recesiones, crisis bancarias o shocks externos.
En su lugar, la economía tendría que absorber esos impactos mediante salarios más bajos, mayor desempleo o ajustes fiscales.
La disponibilidad de dólares en la economía dependería en mayor medida de los ingresos provenientes de exportaciones, inversiones, remesas o endeudamiento externo, lo que podría convertirse en una limitación si el acceso al financiamiento internacional continúa siendo reducido.
La dolarización tampoco garantizaría disciplina fiscal ni resolvería los problemas estructurales más amplios de Venezuela.
Los gobiernos aún podrían registrar grandes déficits, acumular una deuda insostenible e incluso entrar en incumplimiento de sus obligaciones sin tener control sobre su propia moneda, ha argumentado el economista Omar Zambrano.
Y aunque el dólar podría ayudar a estabilizar los precios, por sí solo no aumentaría la producción petrolera, no restauraría los mercados de crédito ni atraería inversiones.
Los críticos sostienen que Venezuela ya ha obtenido muchos de los beneficios de la dolarización sin renunciar completamente al control de su política monetaria.
¿Cómo se implementaría la dolarización?
La implementación requeriría convertir los bolívares a dólares utilizando un tipo de cambio uniforme y determinar cómo serían tratados los depósitos bancarios, préstamos, salarios y obligaciones del gobierno.
El tipo de cambio de conversión sería fundamental: establecerlo demasiado alto podría dejar a la economía sobrevaluada o provocar una escasez de dólares, mientras que fijarlo demasiado bajo podría erosionar el valor de los salarios, los ahorros y otros activos denominados en bolívares.
Otra cuestión clave sería determinar cuántos dólares necesitaría Venezuela, algo que dependería de qué obligaciones se comprometerían a convertir las autoridades.
Rodríguez sostiene que la base monetaria, estimada en aproximadamente 2.500 millones de dólares, sería lo suficientemente pequeña como para ser cubierta con las reservas existentes.
Sin embargo, Gustavo García, execonomista del Banco Interamericano de Desarrollo, señaló que una dolarización completa requeriría suficientes dólares para cubrir obligaciones financieras más amplias, incluidos los depósitos bancarios, lo que haría que la implementación fuera mucho más exigente.
La Academia Nacional de Ciencias Económicas también incluye entre las condiciones económicas e institucionales necesarias para una dolarización exitosa la necesidad de modificar o derogar el marco legal y constitucional que regula la moneda de curso legal.
¿Qué papel tendría el Banco Central de Venezuela?
El Banco Central quedaría fuertemente limitado.
Ya no emitiría bolívares, no establecería una política monetaria independiente ni administraría el tipo de cambio en el sentido tradicional.
Aun así, la institución podría continuar administrando las reservas, supervisando a los bancos, vigilando los riesgos financieros y proporcionando apoyo limitado de liquidez.
Pero, sin la capacidad de imprimir dinero, su función como prestamista de última instancia sería mucho más limitada.
Por ello, sería especialmente importante contar con acceso a dólares de emergencia mediante acuerdos con la Reserva Federal de Estados Unidos, un fondo de reservas compartido con otros países o instituciones bancarias internacionales.
Países que han adoptado el dólar, como Ecuador y El Salvador, conservaron sus bancos centrales, aunque con responsabilidades mucho más limitadas que las de los bancos centrales de países que emiten sus propias monedas.
¿Qué lecciones puede extraer Venezuela de otros países?
Ecuador, que adoptó el dólar en 2000 después de una crisis bancaria y monetaria, demuestra que la dolarización puede estabilizar una economía y mantenerse políticamente durante mucho tiempo.
Sin embargo, no garantizó disciplina fiscal. Zambrano ha señalado los posteriores problemas fiscales de Ecuador como evidencia de que también se necesitan reglas fiscales e instituciones más sólidas.
El Salvador también demuestra que adoptar el dólar no fortalece automáticamente la industria nacional.
Aunque la dolarización ayudó a reducir las tasas de interés y consolidó una inflación que ya era baja, posteriormente estuvo acompañada por años de crecimiento lento y un débil desempeño de las exportaciones, en medio de bajos niveles de inversión y problemas de competitividad.
Perú y Brasil muestran que los países pueden derrotar la hiperinflación y recuperar la estabilidad sin abandonar sus propias monedas.
Ambos recurrieron inicialmente a programas más amplios de estabilización y posteriormente adoptaron políticas de metas de inflación y fortalecieron sus instituciones monetarias y fiscales para preservar la estabilidad de precios.
Chile y Colombia siguieron caminos similares mediante bancos centrales independientes, metas de inflación y tipos de cambio más flexibles, logrando superar períodos de inestabilidad sin abandonar sus monedas nacionales.
La transición también puede generar altos costos políticos.
El presidente de Ecuador fue destituido en medio de una crisis económica y social menos de dos semanas después de anunciar la dolarización en 2000.
En El Salvador, la introducción del dólar al año siguiente provocó protestas y quejas de ciudadanos que consideraban que la conversión de los precios a dólares estaba aumentando los costos de la vida cotidiana.
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